忘掉“独角兽”!激进投资者入场,他们重新盯上了传统产业

时间:2020-01-13 来源:www.hszxw.com.cn

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“捕捉者”发现在互联网等新兴产业中“捕捉”价值超过10亿美元的独角兽越来越困难。传统产业中那些成长受到阻碍的企业的转型可能会成为一个好企业。

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由于早期投资与控股或并购投资对基金经理能力的要求大相径庭,大多数没有控股或管理能力的投资机构都需要做出改变。直接介绍在商业部门努力工作的老年人是他们的对策之一。

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越来越多在商业领域辛勤工作多年的职业经理人“跳槽”,进入一级市场的相关机构:参与股权投资基金的组建,或创建孵化器或加速器。

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从实践的角度来看,对于具有实业家背景的投资者来说,最常见的投资领域可能是“消费升级”及其背后传统产业的升级改造。

在卖了将近20年的冰淇淋和冷冻饺子后,朱Xi计划改变“跑道”。食品公司通用磨坊(General Mills)中国部经理于2017年夏天选择加入股权投资公司天图资本。

”巴菲特80多岁时仍在投资。我想找份旧工作。”此前,朱Xi白手起家创立了食品公司中国分公司,并将“哈根达斯”和“湾仔码头”引入中国。虽然这个品牌在人们心中留下了深刻的印象,但它也在全国各地销售其产品。

从实业家到投资者,他解释说中国已经到了“用资本促进工业发展”的阶段资本不仅是一种金融投资,也是挤入董事会推动公司改革的手段。

这一声明可能表明一种趋势:在更多前商界人士的帮助下,中国股票投资公司将改变其以往的金融投资做法,并“缩小与行业的差距”。

这一趋势的背景是,“捕捉者”越来越难以在未来的新兴产业如互联网中“捕捉”价值超过10亿美元的独角兽。当投资难度增加时,改造传统产业中那些增长受阻的企业可能会再次成为一个好企业。

进取型投资者的业务

一般来说,中国股票投资公司希望给外界一种印象,即他们是企业家的好伙伴,提供“银子弹”,同时也提供高质量的投资后服务,但他们不太干预企业的运营。然而,当时时机已经成熟。与海外同行一样,本质上相对激进的中国投资者愿意展示自己的真实一面:“鉴于企业表现不佳、支出过多、利润不足,这些投资公司将迫使企业做出改变。”直接干预了这些增长乏力的公司的管理,要求调整公司结构,拆分业务,改善治理。

这种做法在二级市场更常见,因为在公开市场交易股票比在一级市场更方便:投资者在公开市场购买目标公司的大量股票,并试图获得董事会席位;这些投资者的目的是改变公司的运营,使其更有价值。在最近的一个案例中,包括朱Xi以前工作过的国际商用机器公司和通用磨坊公司,有传言说是激进投资者的目标。

一个更引人注目的例子是百胜!中国的分裂。大约一年前,百胜餐饮集团(Yum Brands)、肯德基和必胜客餐饮集团(Pizza Hut)将其中国业务的一小部分股权出售给投资机构春华资本(春华Capital),并将其中国业务分拆上市。分裂背后是激进投资者基思梅斯特(Keith Meister):梅斯特在2015年购买了百胜约5%的股份,提出了拆分中国业务的提议,并在百胜董事会赢得了一个席位,推动该提议。梅斯特认为,拆分和发展占百胜销售额一半的中国业务,将为股东带来更多价值。百胜之后!中国在2016年下半年完成了拆分和独立运营,迈斯特退出百胜!董事会于2017年初成立。

中国消费品投资公司岳云投资以控股投资著称。一个典型的例子是,该公司此前曾在贵州投资牛头牌牛肉干。三个农民企业家在1984年开始是牛肉干生产车间,后来成立了永红食品公司。公司越来越大,但它面临着没有继任者的困境。永红食品的创始人于2013年将其部分股份转让给岳云投资,使后者成为永红的主要股东,并取代创始人团队经营公司。除永吉外,岳云投资还以类似的运营方式投资果汁企业“水果花园”和核桃饮料公司“志强”。

TPG Capital,一家美国投资公司,是控制投资的从业者。麦当劳中国特许经营交易案表明了TEPCO对控制权的渴望:它退出与凯雷和中信证券争夺麦当劳中国特许经营的原因是TEPCO想要获得更多控制权,但事实上它并没有。

另一家巴西投资公司“3G资本”也被一些消费品投资者视为股权投资公司持有投资的典范。这家强调可持续经营的公司以其对被投资公司管理的强力干预和提高效率的努力而闻名。

一项基准交易是3G资本与巴菲特监管下的伯克希尔哈撒韦(Berkshire Hathaway)共同推动两家公司控制的食品公司亨氏(Heinz)与另一家著名食品公司卡夫(Kraft)合并,创建北美第三大食品公司。与此同时,北美的8家工厂关闭,2600名工人被解雇。

3G资本,三个合作伙伴。3G资本近年来的收购卓有成效,将亨氏、卡夫、汉堡王、百威、蒂姆霍顿等巨头纳入他们的怀抱。

越来越多的实业家转向

在此之前,在中国没有多少股票投资机构选择广泛使用这种方法。“现在有2万多家私募股权公司主要从事金融投资”,但时机似乎比以前更成熟了。朱Xi选择加入的天图资本(Tiantu Capital)在其2016年财务报告中表示,该公司“将尝试在消费品领域进行并购,并持有投资”,这也是朱Xi可以发挥更多能量的地方。"我曾经是一家公司,有实战经验,也经历过各种问题."此前,该公司的主要业务是少数股权投资。

天图资本首席投资官冯卫东解释了公司的这一战略变化。首先,激烈的市场竞争使得产业升级迫在眉睫。其次,“第一代”面临继承,但他们的孩子接管的意愿有限。第三,公开市场偏好大型蓝筹股,小企业抵御风险的能力较弱。第四,M&A市场的金融工具正在逐步增加。例如,银行更愿意提供M&A贷款33,354英镑。所有这些因素使得M&A和控股投资成为可能。“M&A和控股所需的能力远远大于少数股权投资,而且有一个逐步积累的过程。”

朱Xi解释说,在“寻找独角兽越来越难”进行早期投资的背景下,股权投资公司开始寻找晚期合并机会。然而,由于早期投资与控股或并购投资对基金经理能力的要求有很大不同,大多数不具备控股或管理能力的投资机构都需要进行变革,直接引进在行业内工作多年的资深人士是他们的对策之一。

因此,越来越多在商业领域辛勤工作多年的职业经理人“转换路线”,进入一级市场的相关机构:参与股权投资基金的形成,或创建孵化器或加速器。原因之一可能是“现在有需求”。朱Xi说,“十年前,人们可能想自己创业,但他们从来没有想过投资机构。”目前的情况是,投资机构需要来自商界的人,“此外,人才有储备。”

加速器即插即用(PNP)的中国管理合伙人徐洁萍表示,他进入投资世界的原因之一是大势所趋,“选择方向非常重要”。此前,许洁萍在跨国企业有多年的专业经验。2017年,他乐了

这位前工业人士表示,中国实体经济的主流是市值40-60亿元的中型企业。在实业家的帮助下,如果投资机构能够促进高科技在这些企业中的应用,效率的提高将会给它们带来丰厚的利润。"我重视与企业的深入沟通和基于行业的再投资."许洁萍说,“与过去相比,投资机构对人才有不同的需求。”

同样引人注目的是苏史静,他于1989年加入百胜餐饮集团,掌管中国区超过17年。退休后,他加入希尔豪斯资本公司,担任运营合伙人。此外,360buy.com前首席执行官沈浩宇和Meituan.com前首席运营官甘土扒貂也加入了该股权投资机构。2017年,拥有多名专业人士的公司高启与投资机构鼎辉及公司管理层联手,以约530亿港元将香港交易所上市公司百丽私有化。贝利此前的峰值市值一度达到约1400亿港元。

传统产业升级或成为持有投资的试验场。

事实上,百丽确实符合控股投资机构进入公司的标准:这家被称为“鞋王”的公司,在私有化之前经历了起伏。鞋类业务的不良表现减缓了运动服装业务的发展。暂停时,百丽的同店销售额经历了超过10个季度的负增长。最近一年的净利润下降了18%,处于持续快速的商店关闭浪潮中。年轻女性不再喜欢这个跟不上潮流的品牌。私有化后,投资公司将主导百丽的运营。百丽的两位创始人兑现了股份,不再持有百丽的股份。

《金融时报》引用高级经理张磊在一份报告中的话说,技术可以给旧经济中的企业带来新的生命,否则这些企业可能会被宣布长期死亡。具体以百丽为例,张磊计划将三维打印技术应用于制鞋,并吸引顾客在实体店试穿,然后在互联网上获得个性化定制服务。

与纯金融背景的基金经理相比,朱Xi表示,有商业经验的投资者可以一方面从企业家的角度观察行业和项目,以判断下注是否明智;另一方面,它也可以帮助企业家更准确地承担领导者的角色:“从产品经理或研发人员到首席执行官,这是一个漫长的过程,可能需要经过大量的培训。”

从实践的角度来看,对于有工业化背景的投资者来说,最常见的投资领域可能是“消费升级”,以及其背后的传统产业升级改造。一方面,他们擅长于此,更重要的是,面对巨大的市场,投资公司没有理由放弃:手中有更多的钱,消费者支持了这个国家消费升级的热潮,而为了争夺这个增量市场,大量资本进入了传统企业,“让他们生产更优质的产品”。

“消费品市场,尤其是食品,仅乳制品市场就有6000亿元,年增长率为两位数,”朱Xi举了一个例子。"其他领域不太可能有如此大的规模,风险也要高得多."他打趣道,“像通用磨坊和可口可乐一样,世界上运营时间最长的公司大多是依赖耐力的消费品公司,比如跑马拉松。”冯卫东说,“消费品投资需要放缓,需要强硬;有些领域似乎门槛不高,但它们需要产品和品牌的全面管理、运营和抛光。”

当然,消费升级带来的控股投资机会不仅限于消费品,一些投资机构也将目光投向了医疗和教育服务领域。钱包越来越大的消费者愿意花更多的钱来享受更好的服务。上海的一家股权投资公司,大达资本,已经选择在邻近的苏州拥有和经营一家拥有大约1000张床位的私人医院。该医院表示,2016年附近公立医院缴纳的税款接近2000万元,尽管该医院无法通过政府补贴实现收支平衡。

随着越来越多的实业家交叉